Qualité d’exécution des ordres

16 November 2017
Nicolas Faucheur

Pourquoi nous fournissons un rapport sur la qualité d’exécution des ordres

Nous nous efforçons de fournir un service de courtage transparent – en mettant l’accent sur la qualité d’exécution. C’est pourquoi nous avons récemment (ré)intégré notre section “Qualité d’exécution des ordres”.
  • Prix demandé vs. prix obtenu
  • Latence aller-retour

La section “Qualité d’exécution des ordres” est de retour!

WYSIWYG – Comment évaluer la qualité d’exécution?

wysiwyg (pronounced: “wiz-ee-wig”) est le jargon technique pour what you see is what you getLes interfaces de codage Wiz-ee-wig permettent aux développeurs de mettre à jour visuellement leur produit final pendant qu’ils codent.

Dans un marché de gré à gré comme le FX, les spreads que vous voyez ne sont pas toujours les conditions que vous obtenez. De nos jours, tous les courtiers publient leurs spreads, mais ces spreads ne sont pas toujours fournis comme annoncé … ce qui rend la transparence de d’exécution d’autant plus pertinente. Si vous voulez en savoir plus sur les mécanismes de l’agrégation des liquidités de gré à gré, consultez notre récent webinaire (en) sur ce même sujet, car malheureusement c’est un sujet qui n’est pas universellement compris.

L’un de nos Prime Brokers, le LMAX Exchange, a récemment publié un “livre blanc” intéressant (et intelligent!) Sur la façon d’évaluer la qualité d’exécution. Leur point de vue est que le spread ne constitue que l’un des 5 éléments à évaluer:

  1. Ratio d’exécution: à quoi bon un spread serré si vous n’êtes pas exécuté?
  2. Variation du prix: slippage asymétrique?
  3. Temps de détention: techniquement possible vs. latence effective
  4. Impact sur le marché: quelle est la profondeur du marché? n’hésitez pas à visionner notre webinaire sur la divergence (en)!
  5. Ecart offre-demande: tout ce qui précède prouve que cette information est à relativiser

Qualité d’exécution collective

En addition des rapports individuels par utilisateur, nous faisons de notre mieux pour publier les données agrégées de la communauté. Dans cet esprit, voici un peu de matière!
A quoi ressemblent les chiffres sur l’ensemble de la communauté?
Looks pretty symmetric!

Qualité d’exécution – Distribution du slippage – toute la communauté, toutes les transactions

Quelques remarques:

  1. 87% des trades exécutés dans les 0.1 pip par rapport au Top of Book affiché
  2. La distribution n’est pas totalement symétrique. Nos LPs seraient-ils alors des escrocs? attendez un peu avant de leur tirer dessus!
  • Nous mesurons le slippage vs. 10 lots (ToB) – parce que +90% des requêtes entrent dans la profondeur du ToB. Il est donc juste / normal que les ordres supérieurs à 10 lots impliquent du slippage
  • La plupart des stratégies négocient en tendance – acheter systématiquement un marché qui progresse engendre une exécution naturellement –juste mais- asymétrique. La vidéo LMAX ci-dessus insiste encore une fois sur l’importance du “temps de détention”

Comment le volume impacte l’exécution?

Statistics for the entire Darwinex trading community
Distribution du slippage vs. taille de lot

Le graphique ci-dessus montre la distribution du slippage pour toutes les tailles au dessus de 10 lots – 10 lots étant la profondeur habituelle du ToB que nous délivrons via MT4:The above charts plots the distribution of slippage for all orders sized 10+ lots – because 10 lots is the typical depth of the Top of Book spread we stream into MT4:
  • Les colonnes bleues sur l’axe Y représentent la fréquence de slippage, pour tout slippage
  • L’axe X indique le slippage, mesuré par prix executé – prix demandé (négatif signifie que le client a été exécuté moins bien que le ToB tel qu’affiché)
  • Les séries rouges illustrent la taille moyenne (lots) des trades sur chaque tranche de slippage

Signifiant que: pour tous les trades excédant la profondeur du ToB

  1. 45% de chances qu’un trade supérieur à 10 lots soit exécuté dans le ToB affiché (bid/ask)
  2. 5% de chance d’être slippé positivement
  3. 2 sur 3 sont exécuté dans une fourchette de 0.1 pip
  4. 7-8%  de chance d’être slippé de plus de -0.3 pip sur le prix demandé, etc

La voie à suivre pour le marché FX

Nous avons écrit et plaidé la nécessité d’aligner les intérêts dans le trading FX de détail … hélas, cela prend un certain temps.
Difficile de savoir combien de temps cela prendra avant que le FX ne puisse être négocié de façon centralisée, MAIS les choses bougent dans le bon sens:
  • Mifid2 va renforcer les procédures veillant à garantir “la meilleure exécution” et tous les intermédiaires rapportent désormais les exécutions aux référentiels centralisés – surveillez cet espace pour de meilleurs droits pour les clients
  • L’ESMA pourrait saisir cette opportunité pour anéantir le dragon CFD une fois pour toute en Janvier 2018
  • De nombreuses firmes ont volontairement adhéré au FX Code of Conduct (code de conduite)
  • Des forces significatives buy-side militent pour la fin du modèle last-look
Patience… et, en attendant que les choses deviennent plus justes, nous fournissons pour vous un trading FX wiz-ee-wig!!