TABLÓN

¿Prohibición de operar forex retail en Europa?

26 August 2016

El FSMA (regulador financiero belga) ha decidido recientemente restringir la comercialización de determinados productos derivados OTC a usuarios retail. Teniendo en cuenta el reciente aviso publicado por el regulador pan-europeo (ESMA) en este mismo sentido, es de esperar que la prohibición introducida en Bélgica venga acompañada de restricciones similares en el futuro (la tendencia en EEUU apunta en el mismo sentido, tal y como muestra este artículo).

Tras la prohibición en Bélgica de ofrecer Opciones Binarias, contratos spot de forex y CFDs a usuarios retail, han sido varios los clientes europeos (y, sobre todo, belgas) que nos han preguntado al respecto. El objeto de este artículo es explicar por qué coincidimos con la tendencia que están imponiendo los distintos reguladores a nivel mundial.

Por qué el forex retail OTC no es justo…

Como bien sabréis, los contratos OTC (o extrabursátiles) permiten a dos partes operar entre sí en las condiciones en las que hayan pactado entre ellas. Esto tiene la principal ventaja de que puede operarse cualquier cosa que acuerden entre sí ambas partes. De hecho, este sistema funciona bien entre partes con” igual capital y conocimiento financiero”  (p.ej. Goldman Sachs vs. J.P. Morgan).

El problema de los mercados OTC empiezan cuando se retira de la ecuación la relación de “igual capital y conocimiento financiero” . Pongamos como ejemplo un broker market maker que ofrece las siguientes condiciones a un trader retail:

  1. “Opera el EURUSD al precio que publicamos” (nota: ellos son los creadores de mercado, así que de facto se opera el EURUSD al precio que ellos crean)
  2. El broker y el trader retail acuerdan pagarse mutuamente por las diferencias producidas en el precio ofrecido (y creado) por el market maker
  3. A todo esto, el market maker añade un bonus de bienvenida que se puede operar con un apalancamiento de 1:500 y que permite al cliente ganar (¡o perder!) por encima de lo que habría hecho con su propio capital

Todos sabemos cómo acaba la historia: los traders retail pierden hasta la camisa. Nota: el trader no queda exento de culpa, puesto que son muchos los que eligen operar con un apalancamiento de 1:500 (no sabemos si por ignorancia o por codicia).

Screen Shot 2016-08-23 at 12.50.37

Dicho lo cual, hay dos hechos MUY reprobables en el caso expuesto anteriormente:

  1. El market maker vive en gran parte de las pérdidas de sus clientes, lo cual genera un conflicto de intereses significativo.
  2. El market maker es quien fija el precio de cada trade, lo cual lo convierte en juez y parte de la relación contractual.

IMPORTANTE: Esto NO quiere decir que todos los market makers ofrezcan incentivos a sus usuarios para operar “a lo loco”, pero viendo lo rentable que suena el modelo anterior, ¿hasta qué punto es de esperar que tomen medidas que impidan que sus clientes cometan locuras?

Teniendo en cuenta todo lo anterior, es comprensible que el regulador belga haya implementado esta prohibición. Aunque esta noticia llega más tarde de lo que nos habría gustado, el hecho cierto es que:

  1. Los reguladores (por fin) están tomando cartas en el asunto
  2. Existen soluciones alternativas válidas (¡nosotros venimos ofreciéndolas desde hace años!)
  3. Por fin dejaremos de ser los “tontos” que voluntariamente optan por un modelo de ejecución limpio a sabiendas de que es menos rentable a corto plazo

… y por qué el retail OTC se ha quedado obsoleto

Si pensáis que este problema es nuevo… estáis equivocados, ¡existe desde hace siglos! (véase por ejemplo este evento que tuvo lugar en 1711 en Reino Unido).

La solución es sencilla: consiste básicamente en crear un mercado de intercambio de instrumentos financieros (exchange).  En lugar de operar de forma bilateral a condiciones pactadas por las partes (OTC), se crea un mercado central que opera actúa como intermediario anónimo y que se encarga de velar por que las condiciones son respetadas. Este artículo del FMI es muy útil para entender la diferencia. De este modo, se establecen unas reglas del juego comunes a todos los participantes y se evita que una de las partes pueda abusar del mercado sin exponerse a sí misma a un potencial riesgo de arbitraje.

No obstante, hay determinadas situaciones en las que el “mercado” no funciona bien: cuando NO hay contratos estándar. Sin una masa crítica de liquidez, es complicado hacer que funcione el mercado y, en tal caso, es probable que la funcione mejor la figura de los creadores de mercado / market makers. Ése es el principal motivo por el que el forex empezó a operarse OTC: aunque las divisas sean de los instrumentos más fáciles de intercambiar, hace 10-15 años 1) era imposible operar microlotes y 2) no había la misma cantidad de traders retail en el mercado que en la actualidad.

 

Pasados 10-15 años, las restricciones estructurales que había en el pasado han dejado de existir. Como bien sabréis, el número de traders retail ha aumentado exponencialmente durante los últimos años y ya se pueden operar micro-lotes con Goldman-Sachs a través de un mercado: desde hace años existe LMAX, el primer mercado o MTF (multi-trading facility) que cumple con la normativa MifiD y ofrece forex y CFDs. Nosotros apostamos por LMAX desde nuestros comienzos porque a) creemos que es la forma correcta y 2) no queríamos vernos afectados por un cambio regulatorio como el que se está produciendo.

Por qué la prohibición no afecta (ni afectará) a Darwinex

Desde el comienzo, decidimos:

  1. Alinear nuestros intereses con los de nuestros traders
    1. Operando como puro intermediario entre nuestros clientes y la liquidez (como se puede ver en explicamos aquí)
    2. Ofreciendo una plataforma que permite a los traders captar inversores (evitando así la necesidad de operar de forma apalancada)
  2. Ofrecer tecnología y herramientas para:
    1. Ayudar a los traders a detectar (y entender) el VaR (o Valor en Riesgo) de sus operativas
    2. Proteger a los inversores cuando el mercado es muy volátil o los traders se sobreapalancan
  3. Operar a través de un mercado, obteniendo:
    1. Toda nuestra liquidez de CFDs a través de un MTF regulado (es decir, nuestros CFDs NO son OTC)
    2. Parte de nuestro flujo de forex de un MTF regulado (es decir, parte de nuestro flujo NO es OTC)

El único motivo por el que no ofrecemos todo nuestro flujo a través de un mercado es porque LMAX sufre (y seguirá sufriendo) un problema de selección adversa hasta que todos los reguladores tomen la misma decisión que el belga. Como no tolera la práctica de “last look” por parte de los proveedores de liquidez y porque da acceso a cualquier trader (i.e. NO restringe el acceso a estrategias ganadoras), es menos competitivo en términos de spread que otros brokers (los proveedores de liquidez, sabiendo que hay flujo potencialmente ganador proveniente de LMAX, les ofrecen unos spreads más elevados para cubrirse las espaldas de los traders ganadores que acaban en LMAX por haber sido expulsados de brokers market makers).

En otras palabras: un casino que acepta ganadores ofrece cuotas peores que casinos que prohíben el acceso a los ganadores. Por ello, parte de nuestro flujo de fx proviene de proveedores de liquidez que no operan como mercado con el fin de ser competitivos en términos de spreads (y como medida de protección en caso de que falle LMAX por algún motivo).

Si los cambios regulatorios se extienden a otros países, tendremos que obtener todo nuestro flujo a través de LMAX (esta vez sin la penalización comercial de competir contra otros brokers que operan como creadores de mercado y que hacen negocio con las pérdidas de sus clientes).

En cualquier caso, estos cambios regulatorios (que compartimos) nos animan a acelerar el proceso de introducir futuros en nuestra plataforma (algo que venimos queriendo hacer desde hace tiempo también para huir del estigma de que “todos los brokers de forex son piratas”).

Para terminar: podéis estar tranquilos, este cambio regulatorio son muy buenas noticias para el movimiento Darwinex, alineando todavía más, si cabe, nuestros intereses con los de nuestros usuarios.

Por favor, no dudéis  en poneros en contacto con nosotros si necesitarais información adicional o quisierais que aclaráramos algún punto, somos conscientes de que es un tema de trascendencia que puede afectarnos potencialmente a todos.

 

Últimas noticias

Cambio de horarios de trading por el Día de los Presidentes en EE.UU. el 17 de febrero de 2020

4 February 2020

Os rogamos tengáis en cuenta los cambios en nuestros horarios de trading por el Día de los Presidentes en EE.UU el lunes 17 de febrero de 2020. Por favor tomad nota de que durante festivos, la liquidez se puede contraer y, en consecuencia, los spreads se pueden ampliar. Los festivos también pueden dar lugar a […]

Os rogamos tengáis en cuenta los cambios en nuestros horarios de trading por el Día de los Presidentes en EE.UU el lunes 17 de febrero de 2020. Por favor tomad nota de que durante festivos, la liquidez se puede contraer y, en consecuencia, los spreads se pueden ampliar. Los festivos también pueden dar lugar a cambios en la aplicación de los swaps.

Los horarios se muestran según la zona GMT+0 (Londres).

 

Commodities   Lunes 17 de febrero de 2020
XAUUSD 23:01 Dom – 17:59 Lun
XAGUSD 23:00:01 Dom – 17:59:50 Lun
XPTUSD 23:00:01 Dom – 17:59:50 Lun
XPDUSD 23:00:01 Dom – 17:59:50 Lun
XTIUSD 23:00:01 Dom – 17:44:50 Lun
XNGUSD 23:00:01 Dom – 17:44:50 Lun
Índices
J225 23:00 Dom – 18:00 Lun
SPX500 23:00 Dom – 18:00 Lun
NDX 23:00 Dom – 18:00 Lun
WS30 23:00 Dom – 18:00 Lun
Acciones EE.UU.
Todas las acciones CERRADO

 


El resto de los activos operarán según su horario de trading habitual. Para cualquier pregunta, estamos a vuestra disposición en info@darwinex.com.

Próximos festivos en China y Australia

23 January 2020

Entre el 24 y el 30 de enero se celebra el Año Nuevo Chino. Además, el lunes 27 de enero es el Día de Australia.  Durante los días mencionados los spreads podrían ampliarse y la liquidez contraerse. El lunes 27 de enero nuestros horarios sufrirán el siguiente cambio por la festividad del Día de Australia. […]

Entre el 24 y el 30 de enero se celebra el Año Nuevo Chino. Además, el lunes 27 de enero es el Día de Australia.  Durante los días mencionados los spreads podrían ampliarse y la liquidez contraerse.

El lunes 27 de enero nuestros horarios sufrirán el siguiente cambio por la festividad del Día de Australia. Los horarios se muestran según la zona GMT+0 (Londres).


 

Indices  Lunes 27 de enero de 2020
AUS200 06:10 – 22:00

 


El resto de los activos operarán según su horario de trading habitual. Para cualquier pregunta, estamos a tu disposición en info@darwinex.com.

apalancamiento esma

Apertura de órdenes en el activo XPDUSD bloqueada hasta nuevo aviso

22 January 2020

Debido a la escasez global de paladio y a la imposibilidad de ofrecer unos spreads razonables por la falta de liquidez, hemos bloqueado la apertura de operaciones en el XPDUSD hasta nuevo aviso. Para cualquier pregunta, estamos disponibles en info@darwinex.com.

Debido a la escasez global de paladio y a la imposibilidad de ofrecer unos spreads razonables por la falta de liquidez, hemos bloqueado la apertura de operaciones en el XPDUSD hasta nuevo aviso. Para cualquier pregunta, estamos disponibles en info@darwinex.com.

apalancamiento esma

Próximo festivo en Nueva Zelanda con posible ampliación de spread

16 January 2020

El próximo lunes 20 de enero es festivo es Nueva Zelanda. Esto puede ocasionar una contracción de la liquidez y una consiguiente ampliación de los spreads. Para cualquier pregunta, estamos disponibles en info@darwinex.com.

El próximo lunes 20 de enero es festivo regional en Nueva Zelanda. Esto puede ocasionar una contracción de la liquidez y una consiguiente ampliación de los spreads. Para cualquier pregunta, estamos disponibles en info@darwinex.com.

Incremento de margen en XAUUSD (sólo Clientes Profesionales)

9 January 2020

El 10 de enero de 2020, alrededor de las 17:00 horas GMT, incrementaremos el margen exigido a Clientes Profesionales para operar el activo XAUUSD. El nuevo margen será del 2% frente al anterior del 1%. Se trata de una medida de seguridad ante la incertidumbre que rodea al conflicto entre los Estados Unidos e Irán. […]

El 10 de enero de 2020, alrededor de las 17:00 horas GMT, incrementaremos el margen exigido a Clientes Profesionales para operar el activo XAUUSD.

El nuevo margen será del 2% frente al anterior del 1%.

Se trata de una medida de seguridad ante la incertidumbre que rodea al conflicto entre los Estados Unidos e Irán.

El nuevo margen permanecerá en vigor hasta nuevo aviso y afectará tanto a nuevas operaciones como a operaciones abiertas antes del día 10 a las 17:00 horas GMT.

Por favor asegúrate de ajustar el tamaño de tus órdenes y de tener fondos suficientes en tu cuenta para el nuevo nivel de margen exigido.

En info@darwinex.com estamos a tu entera disposición para cualquier duda que puedas tener.

Horarios de trading Navidad 2019 y Año Nuevo 2020

18 December 2019

Estos son nuestros horarios de apertura para los días festivos de Navidad y Año Nuevo. Las horas se muestran según la zona horaria GMT. Los horarios modificados se resaltan en rojo.

¡La Navidad está a la vuelta de la esquina!

Estos son nuestros horarios de apertura para los días festivos de Navidad y Año Nuevo. Las horas se muestran según la zona horaria GMT. Los horarios modificados se resaltan en rojo.

Además, durante las fiestas pueden ampliarse los spreads y los swaps pueden verse afectados por el “turn effect”. El “turn effect” es un fenómeno que se observa en los mercados financieros. En cierres de trimestre y especialmente al cierre de año, la oferta y demanda de financiación en el mercado interbancario se ve alterada por las necesidades de financiación de los agentes monetarios. Estas fricciones en la oferta y demanda interbancaria pueden derivar en una inversión de la curva de tipos. En Darwinex ya estamos notando este efecto en los swaps que nos pasan nuestros proveedores de liquidez.

También recomendamos conocer qué sucede cuando se compra / vende un DARWIN cuyos subyacentes se encuentran cerrados.

Navidad 2019

DARWINs Martes 24 de diciembre Miércoles 25 de diciembre Jueves 26 de diciembre
Todos los DARWINs 22:05 Lun– 21:59 Mar Cerrado 22:05 Mié– 21:59 Jue
FX Martes 24 de diciembre Miércoles 25 de diciembre Jueves 26 de diciembre
Todos los pares de FX 22:04:01 Lun – 21:59:50 Mar Cerrado 22:04:01 Mié – 21:59:50 Jue
Commodities Martes 24 de diciembre Miércoles 25 de diciembre Jueves 26 de diciembre
XAUUSD 23:01 Lun – 18:29 Mar Cerrado 23:01 Mié – 21:59 Jue
XAGUSD 23:00:01 Lun – 18:29:50 Mar Cerrado 23:00:01 Mié – 21:50:50 Jue
XPTUSD 23:00:01 Lun – 18:44:50 Mar Cerrado 23:00:01 Mié – 21:59:50 Jue
XPDUSD 23:00:01 Lun – 18:44:50 Mar Cerrado 23:00:01 Mié – 21:59:50 Jue
XTIUSD 23:00:01 Lun – 18:29:50 Mar Cerrado 23:00:01 Mié – 21:59:50 Jue
XNGUSD 23:00:01 Lun – 18:29:50 Mar Cerrado 23:00:01 Mié – 21:59:50 Jue
Índices Martes 24 de diciembre Miércoles 25 de diciembre Jueves 26 de diciembre
AUS200 23:00 Lun – 03:30 Mar Cerrado Cerrado
STOXX50E Cerrado Cerrado Cerrado
FCHI40 23:00 Lun – 13:00 Mar Cerrado Cerrado
GDAXI Cerrado Cerrado Cerrado
J225 23:00 Lun – 18:15 Mar Cerrado Cerrado
SPA35 07:00 – 13:00 Cerrado Cerrado
UK100 23:00 Lun – 12:50 Mar Cerrado Cerrado
SPX500 23:00 Dom – 18:15 Lun Cerrado Cerrado
NDX 23:00 Lun – 18:15 Mar Cerrado Cerrado
WS30 23:00 Lun – 18:15 Mar Cerrado Cerrado
Acciones americanas Martes 24 de diciembre Miércoles 25 de diciembre Jueves 26 de diciembre
Todas las acciones 14:31 – 17:59 Cerrado 14:31 – 20:59
Criptodivisas Martes 24 de diciembre Miércoles 25 de diciembre Jueves 26 de diciembre
Todas 22:05 Lun – 22:00 Mar 22:05 Mar – 22:00 Mié 22:05 Mié – 22:00 Jue


Año Nuevo 2020

DARWINs Martes 31 de diciembre Miércoles 1 de enero Jueves 2 de enero
Todos los DARWINs 22:05 Lun – 21:59 Mar Cerrado 22:05 Mié – 21:59 Jue
FX Martes 31 de diciembre Miércoles 1 de enero Jueves 2 de enero
Todos los pares de FX 22:04:01 Lun – 21:59:50 Mar Cerrado 22:04:01 Mié – 21:59:50 Jue
Commodities Martes 31 de diciembre Miércoles 1 de enero Jueves 2 de enero
XAUUSD 23:01 Lun – 21:59 Mar Cerrado 23:01 Mié – 21:59 Jue
XAGUSD 23:00:01 Lun – 21:59:50 Mar Cerrado 23:00:01 Mié – 21:50:50 Jue
XPTUSD 23:00:01 Lun – 21:59:50 Mar Cerrado 23:00:01 Mié – 21:59:50 Jue
XPDUSD 23:00:01 Lun – 21:59:50 Mar Cerrado 23:00:01 Mié – 21:59:50 Jue
XTIUSD 23:00:01 Lun – 21:59:50 Mar Cerrado 23:00:01 Mié – 21:59:50 Jue
XNGUSD 23:00:01 Lun – 21:59:50 Mar Cerrado 23:00:01 Mié – 21:59:50 Jue
Índices Martes 31 de diciembre Miércoles 1 de enero Jueves 2 de enero
AUS200 23:00 Lun – 03:30 Mar Cerrado 23:00 Mié – 22:00 Jue
STOXX50E Cerrado Cerrado 23:00 Mié – 22:00 Jue
FCHI40 23:00 Lun – 13:00 Mar Cerrado 23:00 Mié – 22:00 Jue
GDAXI Cerrado Cerrado 07:00 – 21:00
J225 23:00 Lun – 22:00 Mar Cerrado 23:00 Mié – 22:00 Jue
SPA35 07:00 – 13:00 Cerrado 07:00 – 19:00
UK100 23:00 Lun – 12:50 Mar Cerrado 23:00 Mié – 22:00 Jue
SPX500 23:00 Lun – 22:00 Mar Cerrado 23:00 Mié – 22:00 Jue
NDX 23:00 Lun – 22:00 Mar Cerrado 23:00 Mié – 22:00 Jue
WS30 23:00 Lun – 22:00 Mar Cerrado 23:00 Mié – 22:00 Jue
Acciones americanas Martes 31 de diciembre Miércoles 1 de enero Jueves 2 de enero
Todas las acciones 14:31 – 20:59 Cerrado 14:31 – 20:59
Criptodivisas Martes 31 de diciembre Miércoles 1 de enero Jueves 2 de enero
Todas 22:05 Lun – 22:00 Mar 22:05 Mar – 22:00 Mié 22:05 Mié – 22:00 Jue

 


 

Como siempre, en info@darwinex.com estaremos encantados de ayudaros con cualquier duda que podáis tener.

¡Os deseamos unas Felices Fiestas y un Próspero Año Nuevo!

Los CFD son instrumentos complejos y están asociados a un riesgo elevado de perder dinero rápidamente debido al apalancamiento. -- % de las cuentas de inversores minoristas pierden dinero en la comercialización con CFD con este proveedor. Debe considerar si comprende el funcionamiento de los CFD y si puede permitirse asumir un riesgo elevado de perder su dinero.