BOARD

¿Prohibición de operar forex retail en Europa?

26 August 2016

El FSMA (regulador financiero belga) ha decidido recientemente restringir la comercialización de determinados productos derivados OTC a usuarios retail. Teniendo en cuenta el reciente aviso publicado por el regulador pan-europeo (ESMA) en este mismo sentido, es de esperar que la prohibición introducida en Bélgica venga acompañada de restricciones similares en el futuro (la tendencia en EEUU apunta en el mismo sentido, tal y como muestra este artículo).

Tras la prohibición en Bélgica de ofrecer Opciones Binarias, contratos spot de forex y CFDs a usuarios retail, han sido varios los clientes europeos (y, sobre todo, belgas) que nos han preguntado al respecto. El objeto de este artículo es explicar por qué coincidimos con la tendencia que están imponiendo los distintos reguladores a nivel mundial.

Por qué el forex retail OTC no es justo…

Como bien sabréis, los contratos OTC (o extrabursátiles) permiten a dos partes operar entre sí en las condiciones en las que hayan pactado entre ellas. Esto tiene la principal ventaja de que puede operarse cualquier cosa que acuerden entre sí ambas partes. De hecho, este sistema funciona bien entre partes con” igual capital y conocimiento financiero”  (p.ej. Goldman Sachs vs. J.P. Morgan).

El problema de los mercados OTC empiezan cuando se retira de la ecuación la relación de “igual capital y conocimiento financiero” . Pongamos como ejemplo un broker market maker que ofrece las siguientes condiciones a un trader retail:

  1. “Opera el EURUSD al precio que publicamos” (nota: ellos son los creadores de mercado, así que de facto se opera el EURUSD al precio que ellos crean)
  2. El broker y el trader retail acuerdan pagarse mutuamente por las diferencias producidas en el precio ofrecido (y creado) por el market maker
  3. A todo esto, el market maker añade un bonus de bienvenida que se puede operar con un apalancamiento de 1:500 y que permite al cliente ganar (¡o perder!) por encima de lo que habría hecho con su propio capital

Todos sabemos cómo acaba la historia: los traders retail pierden hasta la camisa. Nota: el trader no queda exento de culpa, puesto que son muchos los que eligen operar con un apalancamiento de 1:500 (no sabemos si por ignorancia o por codicia).

Screen Shot 2016-08-23 at 12.50.37

Dicho lo cual, hay dos hechos MUY reprobables en el caso expuesto anteriormente:

  1. El market maker vive en gran parte de las pérdidas de sus clientes, lo cual genera un conflicto de intereses significativo.
  2. El market maker es quien fija el precio de cada trade, lo cual lo convierte en juez y parte de la relación contractual.

IMPORTANTE: Esto NO quiere decir que todos los market makers ofrezcan incentivos a sus usuarios para operar “a lo loco”, pero viendo lo rentable que suena el modelo anterior, ¿hasta qué punto es de esperar que tomen medidas que impidan que sus clientes cometan locuras?

Teniendo en cuenta todo lo anterior, es comprensible que el regulador belga haya implementado esta prohibición. Aunque esta noticia llega más tarde de lo que nos habría gustado, el hecho cierto es que:

  1. Los reguladores (por fin) están tomando cartas en el asunto
  2. Existen soluciones alternativas válidas (¡nosotros venimos ofreciéndolas desde hace años!)
  3. Por fin dejaremos de ser los “tontos” que voluntariamente optan por un modelo de ejecución limpio a sabiendas de que es menos rentable a corto plazo

… y por qué el retail OTC se ha quedado obsoleto

Si pensáis que este problema es nuevo… estáis equivocados, ¡existe desde hace siglos! (véase por ejemplo este evento que tuvo lugar en 1711 en Reino Unido).

La solución es sencilla: consiste básicamente en crear un mercado de intercambio de instrumentos financieros (exchange).  En lugar de operar de forma bilateral a condiciones pactadas por las partes (OTC), se crea un mercado central que opera actúa como intermediario anónimo y que se encarga de velar por que las condiciones son respetadas. Este artículo del FMI es muy útil para entender la diferencia. De este modo, se establecen unas reglas del juego comunes a todos los participantes y se evita que una de las partes pueda abusar del mercado sin exponerse a sí misma a un potencial riesgo de arbitraje.

No obstante, hay determinadas situaciones en las que el “mercado” no funciona bien: cuando NO hay contratos estándar. Sin una masa crítica de liquidez, es complicado hacer que funcione el mercado y, en tal caso, es probable que la funcione mejor la figura de los creadores de mercado / market makers. Ése es el principal motivo por el que el forex empezó a operarse OTC: aunque las divisas sean de los instrumentos más fáciles de intercambiar, hace 10-15 años 1) era imposible operar microlotes y 2) no había la misma cantidad de traders retail en el mercado que en la actualidad.

 

Pasados 10-15 años, las restricciones estructurales que había en el pasado han dejado de existir. Como bien sabréis, el número de traders retail ha aumentado exponencialmente durante los últimos años y ya se pueden operar micro-lotes con Goldman-Sachs a través de un mercado: desde hace años existe LMAX, el primer mercado o MTF (multi-trading facility) que cumple con la normativa MifiD y ofrece forex y CFDs. Nosotros apostamos por LMAX desde nuestros comienzos porque a) creemos que es la forma correcta y 2) no queríamos vernos afectados por un cambio regulatorio como el que se está produciendo.

Por qué la prohibición no afecta (ni afectará) a Darwinex

Desde el comienzo, decidimos:

  1. Alinear nuestros intereses con los de nuestros traders
    1. Operando como puro intermediario entre nuestros clientes y la liquidez (como se puede ver en explicamos aquí)
    2. Ofreciendo una plataforma que permite a los traders captar inversores (evitando así la necesidad de operar de forma apalancada)
  2. Ofrecer tecnología y herramientas para:
    1. Ayudar a los traders a detectar (y entender) el VaR (o Valor en Riesgo) de sus operativas
    2. Proteger a los inversores cuando el mercado es muy volátil o los traders se sobreapalancan
  3. Operar a través de un mercado, obteniendo:
    1. Toda nuestra liquidez de CFDs a través de un MTF regulado (es decir, nuestros CFDs NO son OTC)
    2. Parte de nuestro flujo de forex de un MTF regulado (es decir, parte de nuestro flujo NO es OTC)

El único motivo por el que no ofrecemos todo nuestro flujo a través de un mercado es porque LMAX sufre (y seguirá sufriendo) un problema de selección adversa hasta que todos los reguladores tomen la misma decisión que el belga. Como no tolera la práctica de “last look” por parte de los proveedores de liquidez y porque da acceso a cualquier trader (i.e. NO restringe el acceso a estrategias ganadoras), es menos competitivo en términos de spread que otros brokers (los proveedores de liquidez, sabiendo que hay flujo potencialmente ganador proveniente de LMAX, les ofrecen unos spreads más elevados para cubrirse las espaldas de los traders ganadores que acaban en LMAX por haber sido expulsados de brokers market makers).

En otras palabras: un casino que acepta ganadores ofrece cuotas peores que casinos que prohíben el acceso a los ganadores. Por ello, parte de nuestro flujo de fx proviene de proveedores de liquidez que no operan como mercado con el fin de ser competitivos en términos de spreads (y como medida de protección en caso de que falle LMAX por algún motivo).

Si los cambios regulatorios se extienden a otros países, tendremos que obtener todo nuestro flujo a través de LMAX (esta vez sin la penalización comercial de competir contra otros brokers que operan como creadores de mercado y que hacen negocio con las pérdidas de sus clientes).

En cualquier caso, estos cambios regulatorios (que compartimos) nos animan a acelerar el proceso de introducir futuros en nuestra plataforma (algo que venimos queriendo hacer desde hace tiempo también para huir del estigma de que “todos los brokers de forex son piratas”).

Para terminar: podéis estar tranquilos, este cambio regulatorio son muy buenas noticias para el movimiento Darwinex, alineando todavía más, si cabe, nuestros intereses con los de nuestros usuarios.

Por favor, no dudéis  en poneros en contacto con nosotros si necesitarais información adicional o quisierais que aclaráramos algún punto, somos conscientes de que es un tema de trascendencia que puede afectarnos potencialmente a todos.

 

Últimas noticias
apalancamiento esma

Apalancamiento ESMA en cuentas DEMO de trading a partir del jueves 26 de julio

18 July 2018

La nueva normativa ESMA se acerca y queremos que estés preparado. Entre el martes 24 y miércoles 25 de julio iremos modificando las condiciones de apalancamiento de los distintos activos para las cuentas demo de trading. De esta forma, el jueves día 26 de julio podrás comprobar por tu cuenta cómo te afectarán las nuevas […]

La nueva normativa ESMA se acerca y queremos que estés preparado.

Entre el martes 24 y miércoles 25 de julio iremos modificando las condiciones de apalancamiento de los distintos activos para las cuentas demo de trading. De esta forma, el jueves día 26 de julio podrás comprobar por tu cuenta cómo te afectarán las nuevas condiciones ESMA de apalancamiento y estar así preparado para la transición en las cuentas reales.

Te recordamos que este aviso sólo afecta a las cuentas demo y la transición al apalancamiento ESMA de las cuentas reales seguirá la hoja de ruta anunciada.

Cambio de Horario de Trading por festivo en EEUU (4 de julio de 2018)

27 June 2018

Os rogamos tengáis en cuenta los cambios en nuestros horarios de trading por ser festivos en EEUU los días 3 y 4 de julio de 2018 (Día de la Independencia) (todos los horarios se muestran en horario de Reino Unido).  Instrumento 3 julio 2018 (Mar) 4 julio 2018 (Mié)  FX 22:05 Lun – 22:00 Mar 22:05 […]

Os rogamos tengáis en cuenta los cambios en nuestros horarios de trading por ser festivos en EEUU los días 3 y 4 de julio de 2018 (Día de la Independencia) (todos los horarios se muestran en horario de Reino Unido).

 Instrumento 3 julio 2018 (Mar) 4 julio 2018 (Mié)
 FX 22:05 Lun – 22:00 Mar 22:05 Mar- 22:00 Mié
  DARWINS 22:05 Lun – 22:00 Mar 22:05 Mar- 22:00 Mié
MAT. PRIMAS    
Oro* 23:01 Lun – 21:59 Mar 23:01 Mar – 18:00 Mié
Plata* 23:00 Lun – 22:00 Mar 23:00 Mar – 18:00 Mié
Platino* 23:00 Lun – 22:00 Mar 23:00 Mar – 18:00 Mié
Paladio* 23:00 Lun – 22:00 Tue 23:00 Mar – 18:00 Mié
US Crude* 23:00 Lun – 22:00 Mar 23:00 Mar – 17:45 Mié
Gas Natural* 23:00 Lun – 22:00 Mar 23:00 Mar – 17:45 Mié
ÍNDICES    
Australia 200 23:00 Lun – 22:00 Mar 23:00 Mar – 22:00 Mié
 Europe 50 23:00 Lun – 22:00 Mar 23:00 Mar – 22:00 Mié
France 40 23:00 Lun – 22:00 Mar 23:00 Mar – 22:00 Mié
Germany 30 07:00 – 21:00 07:00 – 21:00
Spain 35 07:00 – 19:00 07:00 – 19:00
Japan 225* 23:00 Lun – 18:15  Mar 23:00 Mar – 18:00 Mié
 UK 100 23:00 Lun – 22:00  Mar 23:00 Mar – 22:00 Mié
 US SPX 500* 23:00 Lun – 18:15 Mar 23:00 Mar – 18:00 Mié
 US Tech 100* 23:00 Lun – 18:15 Mar 23:00 Mar – 18:00 Mié
Wall Street 30* 23:00 Lun – 18:15 Mar 23:00 Mar – 18:00 Mié
CRYPTO    
Todas las Cryptodivisas  22:05 Lun – 22:00 Mar 22:05 Tue – 22:00 Mié
*Horarios modificados.

Como siempre, en info@darwinex.com estaremos encantados de ayudarte.

Elecciones en Turquía el próximo 24 de junio de 2018

21 June 2018

El próximo domingo 24 de junio de 2018 tendrá lugar la primera ronda de las elecciones presidenciales y parlamentarias en Turquía. Si pretendéis mantener operaciones abiertas durante el próximo fin de semana en los pares relacionados con la lira turca (USDTRY, EURTRY y GPBTRY), os rogamos depositéis fondos / equity suficiente por adelantado, ya que […]

El próximo domingo 24 de junio de 2018 tendrá lugar la primera ronda de las elecciones presidenciales y parlamentarias en Turquía.

Si pretendéis mantener operaciones abiertas durante el próximo fin de semana en los pares relacionados con la lira turca (USDTRY, EURTRY y GPBTRY), os rogamos depositéis fondos / equity suficiente por adelantado, ya que se espera que la volatilidad aumente a medida que se aproximan las votaciones y en la apertura de mercado tras el fin de semana. Aunque no tenemos en mente introducir cambios en nuestros requerimientos de margen / apalancamiento, os rogamos tengáis en cuenta que Darwinex se reserva el derecho de introducir cambios en sus condiciones de margen / apalancamiento en función de cómo se desarrollen los acontecimientos.

Por supuesto, si decidiéramos introducir algún cambio, lo comunicaremos inmediatamente por nuestros medios habituales de comunicación (email, blog, medios sociales).

Como siempre, en info@darwinex.com estamos a vuestra entera disposición para cualquier duda que podáis tener.

Cambio de Horario de Trading por festivo en Australia (11 de junio de 2018)

7 June 2018

Os rogamos tengáis en cuenta los cambios en nuestros horarios de trading por ser festivo en Australia el próximo lunes, 11 de junio de 2018 (todos los horarios se muestran en horario de Reino Unido).  Instrumento Horarios de Trading  FX 22:05 Dom – 22:00 Lun   DARWINS 22:05 Dom – 22:00 Lun  MAT. PRIMAS   Oro 23:00 […]

Os rogamos tengáis en cuenta los cambios en nuestros horarios de trading por ser festivo en Australia el próximo lunes, 11 de junio de 2018 (todos los horarios se muestran en horario de Reino Unido).

 Instrumento Horarios de Trading
 FX 22:05 Dom – 22:00 Lun
  DARWINS 22:05 Dom – 22:00 Lun
 MAT. PRIMAS  
Oro 23:00 Dom – 22:00 Lun
Plata 23:00 Dom – 22:00 Lun
Platino 23:00 Dom – 22:00 Lun
Paladio 23:00 Dom – 22:00 Lun
Crudo EEUU 23:00 Dom – 22:00 Lun
Gas Natural 23:00 Dom – 22:00 Lun
 ÍNDICES  
Australia 200* 08:10 – 22:00
 Europe 50 23:00 Dom – 22:00 Lun
France 40 23:00 Dom – 22:00 Lun
Germany 30 07:00 – 21:00
Spain 35 08:00 – 19:00
Japan 225 23:00 Dom – 22:00 Lun
 UK 100 23:00 Dom – 22:00 Lun
 US SPX 500 23:00 Dom – 22:00 Lun
 US Tech 100 23:00 Dom – 22:00 Lun
Wall Street 30 23:00 Dom – 22:00 Lun
*Horarios modificados.

Como siempre, en info@darwinex.com estaremos encantados de ayudarte!

Aviso importante sobre swaps de forex y XAUUSD

31 May 2018

Os rogamos tengáis en cuenta que a partir del próximo jueves, 7 de junio de 2018, los swaps de forex y XAUUSD se cargarán por partida triple los jueves (en lugar de los viernes). A continuación se muestra un breve resumen de cuándo se cargan los swaps en los distintos activos.  Instrumento Swaps   FX A […]

Os rogamos tengáis en cuenta que a partir del próximo jueves, 7 de junio de 2018, los swaps de forex y XAUUSD se cargarán por partida triple los jueves (en lugar de los viernes).

A continuación se muestra un breve resumen de cuándo se cargan los swaps en los distintos activos.

 Instrumento Swaps 
 FX A diario, a las 17:00 horas de Nueva York (por partida triple los jueves)
  Mat. Primas
Oro A diario, a las 17:00 horas de Nueva York (por partida triple los jueves)
Otras Mat. Primas A diario, a las 17:00 horas de Nueva York (por partida triple los miércoles)
 ÍNDICES  A diario, en el cierre de mercado (por partida triple los viernes)
*A partir del jueves, 7 de junio de 2018

Como siempre, en info@darwinex.com estaremos encantados de ayudaros!

Cambio de Horario de Trading por días festivos en EEUU y Reino Unido (28 mayo 2018)

22 May 2018

Os rogamos tengáis en cuenta los cambios en nuestros horarios de trading por ser festivo en Reino Unido y en EEUU el próximo lunes, 28 de mayo de 2018 (todos los horarios se muestran en horario de Reino Unido). Importante: si tratáis de comprar / vender un DARWIN que contiene trades en algún activo cuyo […]

Os rogamos tengáis en cuenta los cambios en nuestros horarios de trading por ser festivo en Reino Unido y en EEUU el próximo lunes, 28 de mayo de 2018 (todos los horarios se muestran en horario de Reino Unido).

Importante: si tratáis de comprar / vender un DARWIN que contiene trades en algún activo cuyo mercado está cerrado (véanse horarios modificados en rojo en la tabla inferior), la operación no será realizada inmediatamente sino que se verá reflejada en el portfolio del inversor cuando vuelvan a abrir los mercados la noche del lunes.

 Instrumento Horarios de Trading
 FX  22:00 Dom – 22:00 Lun
  DARWINS 22.05 Sun – 22.00 Mon
 MAT. PRIMAS
Oro* 23:00 Dom – 18:00 Lun
Plata* 23:00 Dom – 18:00 Lun
Platino* 23:00 Dom – 18:00 Lun
Paladio* 23:00 Dom – 18:00 Lun
Crudo EEUU* 23:00 Dom – 17:45 Lun
Gas Natural * 23:00 Dom – 17:45 Lun
 ÍNDICES
Australia 200 22:05 Dom – 22:00 Lun
 Europe 50 22:05 Dom – 22:00 Lun
France 40 22:05 Dom – 22:00 Lun
Germany 30 07:00 – 21:00
Spain 35 07:00 – 19:00
Japan 225*  22:05 Dom – 18:00 Lun
 UK 100* Cerrado
 US SPX 500* 22:05 Dom – 18:00 Lun
 US Tech 100* 22:05 Dom – 18:00 Lun
Wall Street 30* 22:05 Dom – 18:00 Lun
*Horarios modificados.

Como siempre, en info@darwinex.com estaremos encantados de ayudarte!