Nouveau: Toxicité des stratégies de Trading

23 April 2020
Javier Colón

Nous continuons d’intégrer dans notre trousse de diagnostic des statistiques d’intérêt. Cette fois, c’est l’analyse de la toxicité du flux d’un DARWIN et de ses investisseurs.

Nous montrons les nouvelles statistiques dans l’étude Capacity (Cp), mais pour le moment elles n’affectent pas le score Cp.


Qu’est-ce que la toxicité du flux

La toxicité tente de mesurer la facilité avec laquelle un fournisseur de liquidité peut agir en tant que contrepartie à un flux. Nous verrons dans un instant pourquoi c’est un paramètre pertinent.

Il y a des participants qui font le marché en fournissant des liquidités au carnet d’ordres. Ils le font dans l’espoir d’obtenir un profit avec le moins de risques possible. Ils prennent la liquidité d’un côté du marché et espèrent s’en débarrasser le plus rapidement possible par une demande de l’autre côté. S’ils sont capables de passer un ordre instantanément, ils gagnent le spread. Mais que se passe-t-il si le marché bouge pendant qu’il défait sa position? Parfois, ils gagneront et parfois ils perdront. En moyenne, ils réaliseront un profit (ou une perte) en fonction de leur capacité à déterminer les ordres à prendre.

La toxicité d’un flux dépendra alors:

  1. Du volume de l’ordre par rapport au volume qui se déplace dans la direction opposée dans une période de temps. Plus le volume de l’ordre est important, plus il faudra du temps au fournisseur pour éliminer le risque car il ne trouvera pas suffisamment de demande à temps de l’autre côté.
  2. De la direction prise par le prix dans les instants suivant la réception de l’ordre. Si le prix évolue en faveur du DARWIN, cela signifie que le fournisseur subit une perte. Si en moyenne il y a toujours un biais en faveur du DARWIN, ils considéreront alors le flux comme toxique.
  3. Du type de fournisseur que vous avez de l’autre côté. En particulier leur appétit pour le risque. C’est ce qui définira la durée pendant laquelle ils sont disposés à maintenir une transaction et un volume ouverts sur un actif donné.

Comment est mesurée la toxicité

Du point de vue des fournisseurs de liquidité, la taille de l’ordre n’est pas un problème, car ils peuvent le gérer:

  • limiter la plus grande taille qu’ils sont disposés à mettre dans le carnet d’ordre, et
  • définir la plus grande exposition qu’ils souhaitent avoir sur un actif et un flux donné (courtier).

Chaque prestataire définira une limite en fonction de son appétit pour le risque. C’est donc un paramètre qui est sous leur contrôle.

Mais, la direction du marché est quelque chose qu’ils ne peuvent pas gérer a priori. Ils doivent donc se protéger contre la prise d’ordre d’un flux qui devient positif rapidement. Ils doivent également veiller à ne pas conserver les ordres de tels flux plus longtemps que leur tolérance au risque ne le permet. En résumé, ils doivent se protéger contre la fermeture de leurs transactions à perte.

De plus, un très gros ordre – compte tenu du flux existant dans cet actif à ce moment – fera évoluer le prix en faveur de l’ordre. Les différents fournisseurs se retireront jusqu’à ce qu’il n’y ait aucun intérêt de l’autre côté du marché à se protéger.

Ainsi, la toxicité d’un DARWIN dépendra de la façon dont le prix évolue dans les moments immédiatement après l’envoi d’un ordre. Nos statistiques montrent cela jusqu’à 5 minutes, pour inclure la plupart des appétits pour le risque des prestataires.

Si le prix du sous-jacent évolue en faveur de la stratégie dans un échantillon représentatif d’ordres, le flux sera toxique. Sinon, ce ne sera pas le cas. Plus tôt et plus le prix et le volume de l’ordre évolueront en sa faveur, plus il sera toxique.


Pourquoi il est important de connaître la toxicité du flux

Cas 1

Si un DARWIN est très toxique, nous pouvons garantir qu’il ne pourra pas gérer plus de volume que ce qui est estimé par l’attribut Capacité. Ces DARWINs peuvent provoquer des problèmes de divergence même avec un faible volume d’investissement. Faible signifie inférieur au plus grand volume défini par l’attribut Capacité. Un DARWIN étant toxique sans avoir beaucoup de volume peut être un indicateur que le fournisseur vend son signal ailleurs. Ou que c’est un EA. Nous ne voyons peut-être pas tout le volume que le DARWIN gère réellement. Cela peut également être un signal d’épuisement de la stratégie, car de nombreux autres traders s’attaquent à la même inefficience, surtout s’il s’agit d’une stratégie qui recherche en moyenne quelques pips par transaction (moins de 10 pips).

Cas 2

Un DARWIN avec une divergence élevée mais aucun flux toxique souffre de divergence pour une raison spécifique. Cette raison est qu’il ne fractionne pas correctement ses entrées/ sorties. Le marché serait probablement en mesure d’absorber plus de volume. Le trader qui gère du volume doit introduire progressivement le volume sur le marché (au moins 10 secondes de différence).


Outil Toxicité de Darwinex

Nous voulions créer un outil qui non seulement définit si la stratégie est toxique ou non. Nous voulions qu’il aide les managers de DARWINs à augmenter leurs capacité si nécessaire.

Pour chaque DARWIN, nous prenons les 200 derniers ordres d’ouverture et les 200 derniers ordres de clôture. Nous présentons deux graphiques avec chacun des échantillons.

Graph Rendement

Ici, nous mesurons le rendement mensuel que DARWIN aurait obtenu s’il avait envoyé l’ordre x secondes après l’avoir réellement fait.

Pour ce faire, nous prenons les prix des x secondes sous-jacentes plus tard en utilisant notre base de données de prix en ticks. Ensuite, nous calculons le rendement de la transaction à ce nouveau prix.

Si le rendement obtenu est moins bon, le DARWIN, dans cet échantillon de 200 trades, a fait mieux que s’il avait ouvert x secondes plus tard. Dans ce cas, il peut être considéré comme toxique.

Montrer le rendement mensuel nous permet de le comparer avec la divergence qui est également mesurée mensuellement. Cela permet au gestionnaire d’optimiser correctement la capacité.

Si un DARWIN a une divergence de -1%, en fractionnant son volume, peut obtenir un -0,2%, vous saurez que vous avez toujours une marge de fractionnement. Ainsi, l’outil est d’une grande aide pour quantifier combien et comment vous pouvez diviser les trades.

De nombreux DARWINs ont des toxicités d’entrée et de sortie très différentes. Avec ce nouvel outil, vous pouvez également déterminer les ordres à diviser et ceux qui ne le sont pas.

Gardez à l’esprit que l’étude comprend 200 ordres et n’en exclut aucun. Il peut y avoir des ordres qui déforment le graphique dans un sens ou dans un autre.

Graph en pips

Le deuxième graphique montre la différence en pips unitaires (différence de prix divisée par le prix et multipliée par 10000). Les pips montrent la différence moyenne de prix que la stratégie aurait obtenue si elle avait passé l’ordre x secondes plus tard qu’elle ne l’a réellement fait.


Nous espérons que cette nouvelle fonctionnalité sera utile! Veuillez nous donner autant de commentaires que possible pour l’améliorer.