Darwinex cierra el círculo

21 November 2017
The Market Owl

Darwinex cuadra el círculo de los inversores

¡Hoy es un gran día para Darwinex! THA se ha convertido en el primer DARWIN en cumplir el ciclo de vida completo porque su creador,  Finbou, es el primer trader que cierra su DARWIN a nuevas inversiones (de momento, temporalmente).

Procede aclarar que el cierre temporal de THA es:

  • A nuevas inversiones – no se podrán abrir nuevas inversiones en THA, pero las inversiones actuales en el DARWIN seguirán abiertas!
  • Temporal, hasta que hayamos medido el slippage marginal con $3.5 MM bajo gestión.

THA es el primer DARWIN, por tanto, que confirma la validez de este nuevo activo. ¡Muchas gracias a finbou y muchas gracias a sus inversores! 

En el presente artículo explicaremos, de forma detallada:

  • La divergencia del DARWIN
  • ¿Por qué parar las nuevas inversiones en THA temporalmente?
  • Slippage medio vs. slippage marginal
  • THA y las estrategias de inversión long tail
  • Alineamiento de intereses entre trader e inversores 
  • El futuro

La divergencia del DARWIN 

Los DARWINs replican la estrategia de su creador con una pequeña latencia temporal. A día de hoy, la secuencia de réplica de las órdenes de un DARWIN sería:  

  1. El trader lanza una orden en su cuenta
  2. Se subasta la ejecución de la orden entre los proveedores de liquidez
  3. Se ejecuta la orden  y se informa de la misma a nuestro motor de riesgo
  4. El motor de riesgo configura una orden en bloque para todos los inversores
  5. El motor de ejecución fracciona la orden en bloque en varias sub-ordenes 
  6. El motor de asignación calcula el precio de ejecución de todas las sub-órdenes y calcula un precio medio ponderado una vez se confirma la ejecución de la última de las sub-órdenes
  7. Se confirma la ejecución de todas las órdenes de los inversores al precio medio ponderado

Esto quiere decir que los inversores y los traders no han operado al mismo precio. Los rendimientos que obtiene el inversor son, por tanto:

  • Los retornos del DARWIN: THA tiene una cotización de 526, lo cual quiere decir que ha generado un 426% a origen con los precios de ejecución del DARWIN
  • Más / menos la divergencia

La divergencia tiene dos causas principales:

  1. Latencia: los mercados se mueven desde que el trader lanza la orden hasta que ésta es ejecutada por los inversores. Nótese que la latencia no tiene por qué perjudicar a los inversores, también puede producir resultados positivos. 
  2. Slippage: cuanto mejor el DARWIN, mayor el volumen de inversores vs. el volumen del trader. A diferencia de la latencia, el slippage sí que tiene efectos perjudiciales para el trader por definición

En nuestro canal de Youtube hemos explicado esto en detalle, puedes ver este webinar al respecto.

¿Por qué cerramos temporalmente la puerta a nuevas inversiones en THA?

Las imágenes inferiores han sido extraídas del atributo de “Capacidad” (Cp) de  THA. Puedes hacer click en el icono de Cp de THA para acceder a sus gráficas.

El primer gráfico compara el retorno de  THA en 1 año con hipotéticos escenarios de slippage. 

Long-tail investment: THA divergence

Inversiones long-tail: se puede apreciar la latencia media y el slippage en las columnas laterales.

Como podéis imaginar, a mayor el slippage medio del inversor, mayor el la divergencia de los inversores. El gráfico superior muestra: 

  1. Divergencia máxima permitida en pips: 0.06 pips equivale a 0.5% de divergencia entre retorno del trader vs. retorno mensual de los inversores
  2. Apalancamiento medio por trade: THA opera 1.8 * 3.5 MM = 6.3 MM de tamaño de orden medio cuando sus órdenes se ejecutan en el mercado
  3. Inversión máxima estimada antes de alcanzar 0.5% de divergencia negativa mensual

Asimismo, nótese que  el capital bajo gestión de THA evolución de:

  • 0 a 1 millón en 226 días
  • 1 a 2 millones en 61 días
  • 2 a 3 millones en 16 días

Slippage medio vs. slippage marginal

Si no estás familiarizado con la diferencia entre medio vs. marginal, te invitamos a que lo busques en Google  o que veas este vídeo de la  Khan academy.

Para aclarar el concepto, vamos a analizar el slippage de THA  con un ejemplo de 3 inversores:

  1. El primer inversor: Para el primer USD, el slippage es insignificante. ¿Qué va a cambiar si Finbou opera con 50.000 USD o con 50.001 USD? La divergencia inicial se deberá únicamente a la latencia y probablemente sea aleatoria. Se moverá en torno a la amplitud del trade ejecutado por el trader dependiendo de la volatilidad del mercado.
  2. El inversor medio: éste experimenta el slippage medio ponderado de todos los inversores de THA, del primero al último
  3. El inversor marginal: sufre el slippage derivado de  3.400.000th USD tratando de acceder a la liquidez disponible para él mismo… y para el resto de inversores

A medida que aumenta el capital bajo gestión, el slippage medio y marginal aumentan también.

Sin embargo: ¿aumentan el slippage medio y el marginal en la misma proporción?

  • El slippage medio decae  “gradualmente
  • ¿Cómo evoluciona el slippage marginal?

Estrategias de inversión long-tail 

Finbou describió THA del siguiente modo:

La estrategia Thales está basada en operar noticias de alto impacto, en particular, anuncios de bancos centrales en materia de políticas monetarias. La estrategia explota ineficiencias en los mercados de divisas, en relación con cambios de políticas inesperados, datos inesperados, o cualquier tipo de ineficiencias en precio asociadas a este tipo de anuncios. La ventaja competitiva reside en un proceso de análisis pre-operación único. Cada trade está precedido por un plan pre-operación que contiene un análisis profundo de cómo se comportará el mercado. 

Con el paso del tiempo, FinbouTHA ha perfeccionado la operativa en estrategias de inversión long-tail durante emisiones de noticias de alto impacto en las que:

  • La volatilidad se extrema, lo cual equivale a
  • Liquidez mínima (o muy escasa),

operando entornos de poca liquidez y experimentar elasticidad por el volumen de precio tendentes a infinito. Lo hace en el momento en el que el coste de ejecutar un USD marginal tiende a infinito. Cuando sencillamente no hay liquidez, independientemente del precio que estés dispuesto a pagar.

¿Qué quiere decir esto en la práctica? Los inversores marginales podrían potencialmente producir un slippage medio a los inversores medios que derivara en pérdidas. A día de hoy, esto quiere decir que un trade positivo del DARWIN podría llegar a producir, hipotéticamente, retornos negativos para sus inversores.

Alienamiento de intereses entre trader e inversores

Cuanto más crece el capital bajo gestión de THA, más se aproxima al territorio peligroso de más de 10 millones de USD durante emisión de noticias. 

Analicemos el alineamiento de intereses en esta situación:

  • Todo el mundo quiere invertir en una estrategia que ha generado 70% de retornos eun un año con un 10% de VaR, por lo que el capital bajo gestión aumenta
  • Los inversores existentes de THA temen la inversión marginal porque su precio de ejecución de los primeros inversores “subsidia” el precio de ejecución marginal 
  • Darwinex quiere que el activo crezca, pero llega un punto en el que los dólares marginales rinden más en DARWINS no saturados (por ejemplo, LVS, QUA, VTJ, etc.).

¿Y qué hay Finbou? ¿Qué le interesa a Finbou? El mayor capital bajo gestión para THA, cueste lo que cueste, ¿no?

No exactamente. Piénsalo bien. 

El incentivo de Finbou es un 20% de ganancias absolutas de inversores. Esto quiere decir que Finbou querrá más capital bajo gestión, siempre y cuando la inversión marginal aumente las ganancias de sus inversores. 

PERO: un USD marginal negativo le cuesta Finbou success fees. Finbou es, por tanto, el primer interesado en cerrar su DARWIN  a nuevas inversiones. 

Y hasta aquí, amigos, la belleza del alineamiento de intereses. Nadie quiere que nadie pierda en el ecosistema Darwinex. 

El futuro

3 años atrás, todo el mundo se reía de nosotros cuando afirmábamos que unos traders particulares podrían batir al mercado. Muchos siguen sin creernos. 

Pero los que hayáis leído este artículo ya sabéiss que en Darwinex ya hay alguien que generando un 65% de retorno anual al 10% de VaR se embolsará legalmente cerca de 400.000 USD el año que viene. ¡Esto es la evolución!

Las inversiones long-tail están un paso más cerca y ahora la divergencia se ha abierto paso como prioridad número uno. ¿Qué podéis esperar de nosotros?

La primera lección es aprender que operar a la vez que – o de forma casi simultánea – con un trader ganador es un gran privilegio. Otra lección importante es que pausar las inversiones en un DARWIN tiene un coste de oportunidad en oportunidades de trading sobre THA. Esta pausa temporal es ineficiente para THA, para Darwinex y para los traders en general

Es por ello que estamos trabajando en:

  • Afinar el enfoque de trade leader / réplica con el fin de alinear mejor los intereses de trader e inversores. Habrá webinar al respecto 🙂
  • Apoderar a: 
    • Los proveedores de DARWINS para optimizar la ejecución de inversores
    • Los inversores de DARWINS con mayor información sobre retornos de inversiones marginales
    • Traders con herramientas a la altura de sus necesidades
  • Y documentarlo todo ello con el fin de mejorar la propuesta de valor actual

Si tenéis cualquier duda o sugerencia, no dejéis de compartirla como comentario a este artículo. Si no la tuvierais, ¡muchísimas gracias por haber leído hasta aquí!

Por cierto, si no la hubierais leído, os invitamos a leer la entrevista que le hicimos a THA hace unos meses antes de su gran salto a la fama!